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突發(fā)！悅心健康豐城再建四條瓷磚線

6月10日，上市公司悅心健康(002162)發(fā)布公告，稱其全資子公司江西斯米克計劃在江西豐城基地現(xiàn)有未建的480畝土地上擴建項目，總投資額為12.5億元，擬新建4條瓷磚生產線。

公告還稱，斯米克這次的擴建項目自2021年底起建，建設期約4年。首期投資額2.5億元。

上述消息一出，行業(yè)媒體馬上跟進報道，有的還安排上頭條，給人感覺是斯米克“又回來了”的樣子。

不錯，斯米克陶瓷曾經是有臺資背景的華東品牌的重要代表之一。所以，當2012年博洛尼亞展要增加中國參展品牌的時候，斯米克和另一華東品牌冠軍首先入選。

但是，五六年之后，當人們在2018年的博洛尼亞展找中國參展品牌的時候，卻已經不見斯米克的身影。2019年斯米克繼續(xù)缺席博洛尼亞。

曾經夢寐以求的席位，被輕易的“浪費”，這在外界看來無疑昭示著，帶著華東品牌光環(huán)的上市品牌斯米克正走在向暗淡，連老本行也已無心戀戰(zhàn)了。

但是，眼下突然冒出來的“480畝土地”，投資“12.5億元”，新建4條線的“大新聞”對斯米克來說又意味著什么? 是真正的“王者回歸”嗎？

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復盤：斯米克兩年巨虧面臨被摘牌

要回答這個問題，我們得先對斯米克最近十幾年的品牌經歷來了復盤。

1993年，斯米克成立于上海。公司創(chuàng)始人為李慈雄，是上海知名臺商。

1989年，年僅35歲的李慈雄來到上海浦東，創(chuàng)辦了斯米克，并擔任董事長至今。2011年8月至2014年12月期間，他還擔任公司總裁。

到2007年，斯米克在國內A股上市。其時共擁有12條生產線、年產能逾1100萬平方米。

但斯米克的上市并不成功。我們從最直觀的年總營收看，2020年，“悅心健康”(2015年更名)總營收為11.95億元。而斯米克上市第一年即2007年總營收就有9.04億元。

斯米克上市十三年時間才總計增長2.95億元，這個增速不可謂不低。

從賺錢的角度看，斯米克也印證了此前陶瓷行業(yè)流行的一句話，陶企一上市就被戴上了“魔咒”，發(fā)展停止不前，甚至倒退。

我們分析斯米克前6年的利潤表可見，2005-2010各年度實現(xiàn)凈利潤分別為6543萬元、6861萬元、5801萬元、3159萬元、2495萬元和3352萬元，2011年則巨虧1.82億元，2012年虧損更擴大為2.07億，全年總營銷則降為8.85億。

接下來因公司連續(xù)兩年虧損，斯米克股票簡稱由變更為“*ST上控”，用股市中的行話即所謂“披星戴月”。這意味如果斯米克2013年仍無法擺脫虧損，將面臨被叫停乃至摘牌。

所以，接下來就是斯米克的自救。

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自救：三大舉措扭虧保殼

斯米克一上市就“跌跌不休”，壓力和責任最大的當然是董事長李慈雄。

有一個真實的“段子”。2011年半年報爆出斯米克巨虧6500萬元后，李慈雄就主動承擔責任，從當年9月開始象征性地領1元月薪。

接下來是公司的自我救贖。第一步是加大產品創(chuàng)新力度。下半年共計開發(fā)了6大系列新產品。2012全年產品毛利率從22%提升到了28%。

第二步是關閉上海生產工廠。2012年7月，因關停生產線涉及到解約工人多達數百人，造成了對外負有負面影響的“圍堵門”事件。

第三步是改革營銷模式。從2012年6月至2017年1月，陸續(xù)將直營門店轉給經銷商經營，只在少數大城市保留12個直營門店。

三大舉措的后兩項均是壓縮成本。比如，直營的成本就比經銷代理制的成本低很多。

而更重要的是工廠成本。2007年，斯米克公司將IPO募集的4.5億元，加上自籌的部分資金，總共6億元，在江西豐城建設工廠。

到 2009年底，生產線建設完成，瓷磚年總產量達1500萬平方米。

不過，在江西建廠后，雖然產能擴大一倍多，但因銷售沒有突破，這樣兩地的產能利用率都只有一半。這樣成本就爆增，巨額虧損也由此而來。

經過兩年扭虧保殼的努力，到2014年斯米克成功撤銷退市風險警示。

不過，2014年報顯示，斯米克全年實現(xiàn)凈利潤僅有1436.33萬元。而這一點也正是其要開啟多元化進程的最重要的誘因。

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轉型：康養(yǎng)產業(yè)六年營收不夠1億

事實上，為規(guī)避單一瓷磚主業(yè)帶來的經營風險，斯米克公司自2014年起就開始嘗試外延式轉型發(fā)展。

而其轉型發(fā)展主要依托的核心資產是上海廠區(qū)生產線搬遷后的590畝土地。初步規(guī)劃是發(fā)展養(yǎng)老相關產業(yè)。

但深入調研后，斯米克又發(fā)現(xiàn)短期內公司發(fā)展養(yǎng)老產業(yè)的相關條件并未成熟，因此，只能通過外延式并購方式，對養(yǎng)老產業(yè)鏈相關的大健康和醫(yī)療等配套產業(yè)等先進行并購、鋪墊。

具體操作是，以“悅心”作為大健康業(yè)務的品牌，專注于女性醫(yī)療服務業(yè)務以及專注于為“活力長者”和“失智、失能的需要專業(yè)護理的長者”，提供醫(yī)養(yǎng)結合的養(yǎng)老服務。

于是，在2015年，“斯米克”干脆更名為“悅心健康”。

而為了與“健康”兩個字匹配，2014年，斯米克創(chuàng)新研發(fā)、生產出離子健康板(國家發(fā)明專利號：201310401006.5)。

后來，又衍生出負離子吊頂板、負離子健康泥、負離子藝彩泥、水性無機健康涂料及負離子汗蒸房，它們與原有的斯米克磁磚就形成健康裝修整體解決方案。

而操作健康板材這塊的不是別人，正是早在斯米克共擔任過11年總經理的“中國?；u之父”陳克儉。

但是，六年過去了，沒有利用資本市場融資之便全力做大瓷磚主業(yè)的斯米克并沒有把康養(yǎng)產業(yè)給做起來。

到2020年，斯米克瓷磚、負離子健康材料、倉庫租賃、大健康業(yè)務收入分別為10.22億元、1088萬元、7723萬元、8418萬元，占比分別為85.58%、0.91%、6.46%、7.05%。

“大健康產業(yè)”全年總收入只有8418萬元，占比只有7.05%。這使得“悅心健康”名不符實，給人以確切的“掛羊頭”的感覺。

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年凈利潤幾百萬，偽“醫(yī)美”概念?

根據網上公告顯示，2019年，上海斯米克建材收入和凈利潤分別為8.3億元、1491萬元，凈利率1.8%。2020年收入和凈利潤分別為8.27億元、3821萬元，凈利率4.62%。

雖然2015年之后，陶瓷行業(yè)步入L型軌道，但平均利潤率大概還有8%-10%，少數高的甚至有12%。前后兩相比較，有人以“價值毀滅”來描繪斯米克的上市。

再看大健康板塊。斯米克這塊的業(yè)務收入主要由控股子公司全椒同仁醫(yī)院有限公司(“全椒有限”)貢獻。

財報顯示，全椒有限2019年收入和凈利潤分別為6294萬元、780萬元，2020年收入和凈利潤分別為6715萬元、694萬元。

全部收入規(guī)模只有區(qū)區(qū)數百萬元，且兩年間呈現(xiàn)下滑趨勢，但即便如此，悅心健康因為有個好的醫(yī)美概念，因而在資本市場卻如魚得水。

因為全球性新冠疫情，2020年以來，醫(yī)美概念在資本市場跑火，悅心健康因此成受益者，公司股價自2020年最底部，一路逛跳到最高漲幅接近2倍，最高市值接近70億元。

由此，自然引發(fā)新一輪高管減持股票，百姓只能睜睜被割韭菜。

2021年1月29日，著名影星沙溢、胡可夫婦成為斯米克磁磚品牌形象大使

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加持瓷磚業(yè)務，“悅心”是否有心無力？

在大家康產業(yè)不斷被證偽的情況下，悅心健康這次是否真的要重新聚焦、做大瓷磚板塊?

2019年，斯米克瓷磚收入占比83.82%，營業(yè)收入9.77 億元，增長13.49%，銷售量1825.11萬平方米，增長19.87%，創(chuàng)歷史新高。

2020年，斯米克瓷磚銷售量為2013萬平方米，同比增長10.3%，營業(yè)收入為10.22億元，占悅心健康總營收的85.58%，同比增長4.60%。

以上披露了一個不可否認的事實是，即過去兩年斯米克瓷磚持續(xù)增長，屢創(chuàng)新高。所以，悅心健康有將斯米克瓷磚做大的基礎和信心。

事實上，2020年為例，雖然有揮之不去的疫情陰霾，但斯米克全年發(fā)展經銷商116家，新建線下展廳160家。

而截至2019年末，斯米克公司經銷商已逾400家，終端門店逾520個。

在產品方面，2019斯米克就推出1200×2400mm規(guī)格的大理石瓷磚。去年11月又推出三面橫向無限連紋一一北冰洋大巖板，規(guī)格為1200×2400×9mm。

在渠道方面，斯米克目前主要以線下經銷商網絡和直營工程為主，輔以電子商務、整體家裝以及互聯(lián)網家裝等渠道銷售到終端客戶。

早在2006年12月1日，斯米克就與豐城簽訂協(xié)議，計劃投資10億元在豐城建年產2800萬平方米瓷磚生產線。

但2007年上市之后，因為業(yè)績持續(xù)滑坡，項目遲遲未能落地。

2012 年12月7日，斯米克曾計劃將上海廠區(qū)尚有改造使用價值的 7 條瓷磚生產線和 1 條試驗線，及其配套設備設施，整體搬遷到江西生產基地。

但因為當年巨虧，導致該方案也無力實施。

現(xiàn)在，人們也許有理由懷疑，悅心健康12.5億再投江西豐城，這是真的嗎？

2021年悅心健康的經營目標是：全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.78億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤8600萬元。

假如上述目標繼續(xù)實現(xiàn)，2022年，你還會懷疑悅心健康的投資能力嗎？