01.

　　顧江生套現103億

　　離跨入2024年還有1個半月。剛剛過去的十月份，無論宏觀，還是微觀經濟數據都未向好。

　　有高安產區陶企反映，其實從5月份開始，一直到10月份營收環比都在下滑。

　　一位終端的朋友昨天跟我說，未來兩三年會淘汰一半的經銷商。

　　上周，“美的系”控股顧家家居的新聞又刷屏了。

　　11月9日，美的“太子”何劍鋒的盈峰集團全資孫公司盈峰睿和以102.99億元獲得了顧家家居29.42%的股份，從而獲得了對該公司的控制權。

　　這單股權轉讓的價格為42.5846元/股，轉讓總價款為人民幣102.986億元。

　　轉讓完成后，在顧家家居中，顧家集團持股降為13.01%，即控股方顧江生家族在套現103億之后，仍將持有顧家家居18.02%股權，按目前公司320億元市值，仍價值57.6億元。

　　這次一口氣套現上百億的顧江生，也堪稱家居行業的傳奇。

　　2016年上市之后，顧江生的顧家家居累計已經分紅了34億，作為大股東的顧江生，大約也是獲得了20億左右的分紅。

　　另外，2020年顧江生等一致行動人，又兩次出讓了股份，大約占了總股本的11%，套現了30多億。

　　年底他們又進行了一次股份減持，套現了近20億。2022年顧江生再一次減持，套現了8億多。

　　據不完全統計，在顧家家居上市之后，顧江生等一致行動人共套現了80多億。

　　加上這次轉讓股份給何劍鋒的盈峰集團，這樣，顧江生累計共套現約200億。

　　手握巨量現金，顧江生接下來準備干什么?據報道，就在上述收購案消息落定之后，顧江生已轉身出現在珠海領源尖端股權投資基金合伙企業(有限合伙)的股東行列。

　　在領源尖端這只股權投資基金，顧江生出資6億元，開始做起了個人LP。

　　02.

　　一次未及時“退場”的遺憾

　　無論做人，還是做事，“退場”往往比“上場”更難。

　　世界進入“百年未有之大變局”，全球政經形勢驟變。加上大疫三年，房地產變天，樓市存量需求成主旋律，由此整個家居建材行業在空前內卷中步入下行軌道。

　　而且，這次的經濟下行有兩個特點：一方面它是全球性經濟哀退;另一方面，下行及復蘇的軌道不是V型，而是L型，即應該是一個“經濟長周期”。

　　但很多人可能對“長周期”的理解并不到位，總以為房地產市場不可能就“歇菜”，總會有反彈的一日。或者堅持認為，只有不景氣的企業，沒有不景氣的行業。故希望行業洗牌溝汰的是別人，而不是聰明又勤奮的自己。

　　而且，越是過去二三十年繁榮時期成功過的人，現在越不輕易離場。在這種情況下，如果前行的方向不對，那么實際上越折騰其實損實越大，最終可能將原本的“退休金”也整沒了。

　　這樣的案例，現在只能說不勝枚舉。那就講一個大家可能一點就通的案子。比如說陶瓷行業的某德品牌，現在工廠基本賣了或租出去了，在終端的經理商也基本被其他虎視眈眈的品牌瓜分光了。

　　但據傳在某德品牌最困難的時候，有兩個一二線品牌的陶瓷老板曾前去談過收購的事，但最后都沒有成功。其中一個重要的原因是，某德品牌老板在新成立的合資公司中還想控股。聽說為控股，他甚至拒絕了其中一位大佬在談判中，要另外給他的2個億現金。

　　03.

　　三個成功“退場”套利的故事

　　再講幾個在經濟長周期成功套現的故事。

　　比如，2021年8月30日，惠達衛浴(603385.SH)以1.3 億元收購新盛達 70.61%的股權，成為其控股股東。后者除了擁行業知名品牌LA'BOBO，還有在廣西北流生產基地，2條總產量約500萬㎡的生產線。

　　現在回想起來，在2021年疫情之下，廣西新盛達轉手把生產基地和品牌都賣給上市公司惠達衛浴，真是一出“金蟬脫殼”的大戲。

　　這樣一樁好買賣，當初賣方如果不果斷，拖泥帶水，那到現在即便還能賣出去，肯定也賣不到1.3億的價格。

　　再來看一個也算成功的例子。5月16日，德耀升企業“宏圖啟新·德耀升騰”生產線點火啟動盛典在清遠舉行。

　　這個“德耀升企業”是誰?它就是高捷西班牙巖板的股東關聯公司。德耀升企業股東有“高捷”這樣巖板品牌，但沒有自己的巖板生產基地。于是，找到正處于與論旋渦中的升華建陶。德耀升企業這次點火的基地就是升華建陶的基地。

　　升華建陶創立于1998年6月，2020年在清遠建成3條巖板生產線，工廠占地面積達600余畝，公司員工高峰期超1200余人，瓷磚、巖板年總產量超過6000㎡。

　　由于沒有雙方具體的交易數據，升華建陶這次具體是以何種方式向德耀升企業轉出不得而知。但這不影響行業對其擇機退出市場的正面評價。盡管最近傳出德耀升又重組。

　　今年還有一例子。一個具有40年歷史的陶瓷行業大品牌悄悄易主。在重組后的品牌銷售公司創始老板甘愿做二股東，而把控股權交給年輕的接盤者。

　　而且，退出下來的這位佛山老板還關閉了全部的自有生產線。讓負責運營的操盤者配置自己原有公司的產能，同時也可以社會化配置產能。

　　上述三個例子，有的退出是為了套現，有的退出是為了止損。當然，它們本質上都一樣，是瞅準時機，套利走人。

　　回到本文開始時講的顧江生套現103億的例子。它告訴行業同仁的是：優秀的企業還是要爭取上市，做大規模，做大市值，這樣依托上市公司規則下，套現才容易，套現金額才多。