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蒙娜麗莎：

上半年凈利潤1.64億元，重回盈利軌道

8月25日晚，蒙娜麗莎發(fā)布2023年上半年財(cái)報(bào)，營收微降受到各方關(guān)注。

半年報(bào)顯示，2023年1-6月，蒙娜麗莎實(shí)現(xiàn)營收29.1億元，同比下降0.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元，同比上升133.76%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流1.68億元。

其中，第二季度實(shí)現(xiàn)營收18.09億，同比-2.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤為1.58，去年同期為-4.14。

從產(chǎn)品來看，有釉磚的營收占比最高，(瓷磚有釉磚+非瓷質(zhì)有釉磚)合計(jì)達(dá)25.22億元，占86.65%；瓷質(zhì)無釉磚營收0.45億元，占比1.56%，同比上年同期下降62.24%。

從地區(qū)來看，營收占比最高的區(qū)域分布為華東區(qū)、華南區(qū)，分別為8.7億元、7.42億元；增速最快的分布為西南區(qū)、境外，對比上年同期分別增長11.99%、24.98%。

分析人士認(rèn)為，首先2023上半年，蒙娜麗莎渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)見效，零售端收入較快增長。

地產(chǎn)銷售端來看，第一、第二季度新房銷售逐季下滑，1-6月全國商品房銷售面積同比-5.3%；二手房方面，1-5月15個(gè)重點(diǎn)城市二手住宅累計(jì)成交面積同比增長近70%，但從周度成交看，5月起二手房成交環(huán)比持續(xù)回落，6月中下旬已同比轉(zhuǎn)負(fù)。

在新房和二手房裝修需求端承壓之下，蒙娜麗莎繼續(xù)推進(jìn)渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略性加大對零售端市場開拓力度，積極開拓空白市場，進(jìn)行渠道下沉，上半年經(jīng)銷渠道實(shí)現(xiàn)收入18.44億，同比增長12.37%，占比達(dá)到63.37%。

戰(zhàn)略工程方面，上半年地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)不確定度仍處高位，為此，蒙娜麗莎主動收縮部分流動性風(fēng)險(xiǎn)大的地產(chǎn)客戶訂單，戰(zhàn)略工程渠道收入同比有所下滑。

其次是降本增效持續(xù)推進(jìn)，原燃料成本下降貢獻(xiàn)毛利率彈性。近幾年蒙娜麗莎在行業(yè)整體下滑的大背景下，持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部降本增效，2022年末總員工人數(shù)同比下降-17.9%。

2023上半年包含研發(fā)費(fèi)用在內(nèi)的期間費(fèi)用率18.87%，同比-2.6PCTS。23H1公司生產(chǎn)端核心原燃料如煤炭、天然氣等價(jià)格同比顯著下行，營業(yè)成本同比-9.09%，毛利率受益于此同比+6.82PCTS。另外，上半年銷售費(fèi)用同比下降25.77%，利潤率由此大幅提升。

再次，信用減值規(guī)模同比大幅減少，減值風(fēng)險(xiǎn)趨緩。2023上半年，蒙娜麗莎計(jì)提信用減值額0.38億，相較于去年上半年的5.69億同比大幅減少，背后是2022年公司對風(fēng)險(xiǎn)地產(chǎn)客戶逐一進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評定，根據(jù)評定風(fēng)險(xiǎn)等級來計(jì)提單項(xiàng)減值。2022年對風(fēng)險(xiǎn)地產(chǎn)客戶存量應(yīng)收賬款計(jì)提單項(xiàng)減值的比例已達(dá)到51.68%。

故往后看，一方面伴隨著渠道結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，戰(zhàn)略工程業(yè)務(wù)占比不斷下降，另一方面地產(chǎn)政策目前正在逐步轉(zhuǎn)暖，地產(chǎn)行業(yè)景氣度或邊際改善，蒙娜麗莎應(yīng)收賬款面臨的信用減值風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鸩节吘彙?/span>

再次是存貨周轉(zhuǎn)率顯著提升，運(yùn)營周轉(zhuǎn)效率改善。2023年蒙娜麗莎公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)1.24次，同比+0.17次，并創(chuàng)下2017年以來的新高。存貨周轉(zhuǎn)改善的同時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2023上半年達(dá)到0.29倍，同比亦有所提升。

02

蒙娜麗莎：

營收和凈利潤增長繼續(xù)雙雙承壓

根據(jù)蒙娜麗莎2022年報(bào)，公司總營收62.29億元，同比減少10.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.81億元，同比減少221.13%。

雖然此前蒙娜麗莎的凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年同比下滑，但去年出現(xiàn)虧損，還是2013年披露業(yè)績數(shù)據(jù)以來11年中的首次。

對于營收業(yè)績下降，年報(bào)分析出的主要原因是：受房地產(chǎn)下行和調(diào)控影響，公司主動收縮部分風(fēng)險(xiǎn)較大的房地產(chǎn)客戶訂單，銷售收入有所下降。

對于凈利潤同比下降，年報(bào)分析出的主要原因是：公司銷售收入有所下降以及能源、部分原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，居民消費(fèi)信心不足，消費(fèi)降級，公司產(chǎn)品平均銷售單價(jià)有所下降，生產(chǎn)端和銷售端利潤空間均被擠壓，對盈利造成影響。

此外，當(dāng)然就是前文提到的部分房地產(chǎn)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)逾期顯著增加，全年計(jì)提信用減值損失5.7億元。

2013年-2022年，蒙娜麗莎的凈利潤分別是6392.76萬元、7695.05萬元、1.16億元、2.33億元、3.02億元、3.62億元、4.33億元、5.66億元、3.15億元和-3.81億元。

今年上半年蒙娜麗莎錄得凈利潤1.64億元，重回盈利軌道，這無疑是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

但是，對比另一家上市頭部企業(yè)東鵬控股今年上半年的業(yè)績，蒙娜麗莎又給人一種全線拉垮的感覺一一營收、凈利潤增長繼續(xù)雙雙承壓。

東鵬控股2023上半年總營收36.28億元，同比增長15.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.84億元，同比增長224.86%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9.38億元。

從營業(yè)收入的構(gòu)成來看，上半年東鵬控股瓷磚業(yè)務(wù)營業(yè)收入31.08億元，同比增長19.89% ，占總營業(yè)收入比重的85.67%。

從營業(yè)成本來看，2023年上半年，東鵬控股的合計(jì)營業(yè)成本為24.66億元。其中，瓷磚業(yè)務(wù)營業(yè)成本20.68億元，毛利率33.46%，同比增加5%（潔具業(yè)務(wù)毛利率23.85%，同比增加2.49%）。

毛利率的增加也讓東鵬上半年?duì)I業(yè)收入和經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比增加，兩組數(shù)據(jù)均創(chuàng)該公司歷史同期最好水平。

為什么在市場整體收縮，消費(fèi)降級的背景下，今年上半年東鵬控股還能做到整體毛利率同比提升4.24%，四大費(fèi)用同比下降15.22%？

主要原因是，一是深耕零售優(yōu)勢渠道，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中大規(guī)格高值產(chǎn)品銷售占比提升至29%；二是新零售線上全域營銷勢能擴(kuò)大；三是通過精益運(yùn)營、降本增效，數(shù)字化等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，全價(jià)值鏈效率和效能提升。